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Fusions, acquisitions : Stratégie, finance, management Broché – 25 février 2009

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Revue de presse

Pourquoi un tel engouement pour les fusions-acquisitions ? Pourquoi autant d’échecs ? Et pourquoi les échecs ne freinent-ils pas l’engouement des acteurs ? Ces trois questions qui n’en font qu’une sont l’objet même du livre d’Olivier Meier et Guillaume Schier. Leur ouvrage n’est pas le premier qui tente de percer l’un des plus grands mystères du capitalisme financier : l’obstination des grands groupes à fusionner (voire à « méga-fusionner ») en dépit du peu de création de valeur constatée ex post… Mais il est le seul à tenter de faire la synthèse des connaissances et de l’état de l’art sur le sujet, aussi bien sur le plan des choix stratégiques et de l’évaluation que dans le domaine de la mise en œuvre et des problèmes humains liés aux restructurations. Associant stratégie, finance et management et montrant l’interdépendance de ces trois disciplines, Meier et Schier opèrent une synthèse bienvenue.

Les idées forces :
Fusion-acquisition. Manœuvre stratégique de croissance externe désormais courante, vouée pourtant à l’échec dans près d’un cas sur deux. Techniquement, la fusion diffère de l’acquisition en ce sens qu’elle consiste en un transfert universel du patrimoine d’une société vers une autre, entraînant la dissolution de la première. L’acquisition, elle, n’est jamais qu’une simple prise de contrôle d’une cible par achat ou échange d’actions.
Synergies. Concept phare justifiant le recours aux OPA-OPE. Concept cependant flou appréhendé surtout au travers de ses effets supposés sur l’efficacité économique de la nouvelle entité. Les synergies ne sont rien d’autre qu’une création de valeur supplémentaire. Elles sont généralement de trois types : synergies opérationnelles, financières ou managériales.
Survaleurs. Autrement dit, le « goodwill ». Il s’agit là de la différence entre le prix payé lors d’une acquisition et l’actif net corrigé de la cible. En clair, le goodwill reflète la distorsion entre la valeur de marché de la cible et sa valeur comptable.
Pouvoir de marché. L’un des fondements des rapprochements entre firmes. Selon cette logique, les entreprises se lanceraient dans de telles opérations afin de doper ou d’étendre leur pouvoir de marché. L’idée étant à terme de modifier le rapport de forces de leur secteur en leur faveur.
Taille critique. Nouveau credo incontournable justifiant toutes les opérations de croissance externe. Ce principe de la «dimension nécessaire» est issu du passage d’une logique d’exportation à une logique de mondialisation, où il importe de grandir à tout prix à coups d’acquisitions, sous peine de s’exclure du jeu concurrentiel.

Les auteurs : Olivier Meier et Guillaume Schier
Olivier Meier, docteur en gestion, enseigne la stratégie et le management à l’université Paris-XII et à Paris-Dauphine. Directeur scientifique du laboratoire Dever Research, il est l’auteur d’articles sur les fusions-acquisitions. Guillaume Schier, docteur en gestion, est directeur associé de Dever Consultants et a développé des méthodes d’évaluation et d’aide à la décision, notamment à partir de la théorie des options réelles.

Pour aller plus loin :
- Successful Mergers, Acquisitions and Strategic Alliances, (Charles Gancel, et al.)
Les recettes issues de l’expérience de trois consultants spécialisés dans le management des opérations transfrontalières et du management multiculturel.
- Managing Acquisitions : Creating Value Through Corporate Renewal, (Haspeslagh P.C. et Jemison D.B.)
Plus de dix ans après sa publication, cet ouvrage reste La référence. -- La revue Résumés --Ce texte fait référence à une édition épuisée ou non disponible de ce titre.

Présentation de l'éditeur

Les fusions-acquisitions concernent aussi bien les grands groupes que les petites et moyennes entreprises devant faire face à des problèmes de croissance ou de succession. Pourtant, en dépit de leur rôle dans l'économie, les opérations de fusion-acquisition enregistrent des résultats décevants dans près de 50 % des cas. Quelles sont les logiques économiques sous-jacentes aux fusions-acquisitions ? Dans quelle mesure peut-on évaluer et mesurer leur performance ? Quelles sont les actions permettant d'en améliorer la rentabilité ? Ces interrogations débouchent sur l'analyse des enjeux et des risques inhérents aux différentes phases du processus de croissance externe. Cette nouvelle édition, mise à jour et enrichie, développe les étapes d'une opération de fusion-acquisition, de la phase de préparation à la mise en œuvre opérationnelle. Fusions Acquisitions apporte un éclairage sur les facteurs de réussite et d'échec de telles manœuvres. De nombreux exemples et schémas illustrent les thèmes traités. En fin d'ouvrage, des questions de réflexion accompagnent trois études de cas approfondies.

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Format: Broché
Un livre qui s'impose aujourd'hui comme l'une des références sur le sujet, en proposant une analyse complète des enjeux, risques et caractéristiques des fusions et acquisitions. Bien documenté, doté de nombreux exemples et schémas explicatifs (définitions, grilles, outils d'analyse), cet ouvrage se veut résolumment pédagogique et pratique. A conseiller à tous ceux qui sont intéressés par les politiques de rapprochements, de coopérations et la gestion du changement. Voir également études de cas.
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Format: Broché
Un ouvrage de qualité, dense et riche en exemples (judicieux) et méthodes (clairement présentées), utile pour des étudiants mais également pour des professionnels confirmés. Ce livre m'a permis d'avoir un support technique et méthodologique pour mon activité professionnelle, en précisant certaines notions clés et en proposant différents outils d'analyse. A conseiller.
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Format: Broché
Je m'intéresse depuis plusieurs années aux fusions et acquisitions. Ce qui m'a plu dans cet ouvrage est qu'il analyse de façon relativement précise le processus de fusion-acquisition, de l'analyse de la cible à la réalisation des synergies. Les exemples, les repères ainsi que les études de cas constituent un réel plus à la démarche. Enfin, l'association entre la stratégie, la finance et le management est particulièrement réussi.
A conseiller à des étudiants, des chercheurs et aux cadres et dirigeants d'entreprise.
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